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■ 何文英
今年以来，越来越多的A股上市公司通过现金分红、股份回购等方式回报投资者，体现出企业回报股东的意识持续增强。但部分公司仍存在分红与经营匹配度不足、回购用途模糊等问题。
笔者认为，对上市公司而言，股东回报不应仅追求规模与频次，更需立足自身发展阶段，平衡短期回报与长期战略，真正赋能公司价值提升。由此，上市公司可从以下三个方面发力。
第一，建立动态适配的分红机制。上市公司分红要量力而行，需结合盈利质量与资金需求科学规划。成熟期企业可通过制定未来三年分红规划明确回报预期，如银行、食品饮料等现金流稳定行业，可适度提高股利支付率；成长型科技企业则应避免盲目高分红，预留充足资金用于研发创新，在章程中明确“分红与研发投入的动态平衡条款”，既保障股东基本回报，又支撑核心竞争力提升。此外，上市公司可积极采用中期分红等方式，缩短回报周期，增强投资者获得感。
第二，优化回购资金使用与披露。得益于股票回购增持再贷款等政策工具，上市公司回购积极性显著提升，但仍需避免“形式化回购”。回购资金应聚焦核心用途，要么用于注销增厚每股收益，要么明确用于员工持股计划以绑定核心人才。同时，需细化披露内容，定期公告回购进展、价格区间合理性及后续处置计划。
第三，强化股东回报的预期管理。股东回报的关键在于“稳定、可预期”，上市公司应在年报中详细披露分红政策制定依据，对不分红或低分红情形作出充分解释，杜绝“突击分红”“异常高分红”等短期行为。同时，上市公司可通过业绩说明会、投资者交流会等渠道，主动讲解回报规划与公司发展战略的衔接逻辑，尤其是新兴产业上市公司，更应着力引导市场形成长期价值预期。
股东回报是上市公司治理能力的重要体现。唯有结合经营基本面、行业特征、发展规划，制定合理、可持续回报方案，才能在赢得投资者信任的同时，支撑公司高质量发展。
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